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美国总统唐纳德・特朗普当地时间周五表示 ，其子小唐纳德・特朗普告诉他 ，将会偿还一名俄罗斯寡头 。这位寡头出资，资助了小特朗普5月在巴哈马举办的婚礼庆祝活动 。 美国国会民主党议员本周启动调查 ，有报道称 ，俄罗斯富商 、国际拳击协会主席乌马尔・克雷姆列夫为这场婚礼庆典支付了数十万美元。 特朗普周五对记者表示，当他向儿子问及相关报道时 ，儿子答复：“‘爸爸 ，我会把钱还回去 。’这事已经有一段时间了 。所以我听说他正在安排还款。 ” 一名知情人士证实，小特朗普计划向克雷姆列夫偿还这笔款项 。
野马财经 育儿圈子里 ，流传着一个苦涩的段子：养娃路上有三座大山——金眼 、银牙、钻石身高 。近视防控是“金眼” ，牙齿矫正是“银牙 ”，身高管理是“钻石身高 ” ，三样里随便中两样 ，一个家庭的年度可支配收入就去了大半。 这个段子虽然表达得有些极端，但却深刻揭示了父母对于子女的焦虑 。 尤其在“金眼”这条赛道上，价格不菲的角膜塑形镜（OK镜）长期占据金字塔尖 。一副OK镜价格动辄大几千元 ，外加护理液 、复查费 ，一年轻松过万。尽管花费很大，但家长们依然咬着牙掏钱 ，为的就是控制住孩子的视力 。 在“金眼”的加持下 ，OK镜龙头欧普康视股价曾画出过一条美丽的上涨曲线 。但在最近几年，欧普康视股价却遭遇连续下跌 ，截至9月18日 ，股价已经跌至10.04元/股，仅为当初高点的十分之一。 图：欧普康视股价图 ，来源：雪球 欧普康视业绩与OK镜业务高度相关 ，股价的暴跌也从侧面表明，OK镜行业正遭遇前所未有的挑战。 -01- 绝对龙头的坠落 要理解这场OK镜变局 ，欧普康视无疑是最好的切片 。这家总部位于安徽合肥的公司 ，既是中国大陆首家获得角膜塑形镜产品注册证的企业，同时也是中国OK镜产业的绝对霸主，自主品牌“梦戴维 ”长时间占据国产OK镜市场主导地位 。 聚焦企业经营情况 ，欧普康视的总营收与核心业务硬性接触镜（OK镜为主）高度相关 ，可以说正是硬性接触镜营收的快速增长，才将欧普康视塑造成一家高点市值近千亿的巨头公司。正因有了硬性接触镜的竞争壁垒 ，欧普康视才得以带动服务 、配件营收增长 。 图：欧普康视总营收与核心业务营收 但过高的竞争壁垒有时也限制了企业的发展 。当企业将重点资源全部围绕核心业务进行布局时 ，一旦这项业务有所变化，那么势必对企业基本面造成极大的影响。OK镜与欧普康视 ，恰是这种情况 。 2022年 ，OK镜集采拉开序幕，河北省医保局首次将角膜塑形镜纳入省级集采范围 ，正式的采购则由河北省牵头三明采购联盟于2023年6月启动 。虽然这次集采覆盖范围有限 ，但却彻底颠覆了OK镜的预期，当行业价格开始整体下行 ，即使是龙头也无法独善其身。 自2023年达到销售峰值后 ，欧普康视硬性接触镜业务营收就开始掉头向下 。营收趋势下滑的同时，欧普康视硬性接触镜业务还出现毛利率的下降，由2023年的89.20%降低至2026年H1的88.24% 。这些数据表明 ，OK镜的行业景气周期正在消退。 图：欧普康视硬性接触镜营收及毛利率 股价层面 ，欧普康视更是连续下跌 。自2021年6月历史高点以来，欧普康视股价已经下跌超90% ，市值从巅峰约923亿元缩水至如今约90亿元 。2025年12月 ，欧普康视被正式调出创业板指数样本股，曾经的指数权重地位宣告终结。 一家公司的命运 ，折射的是一个行业的结构性转向。 -02- 集采不应背锅 投资者如果将OK镜的困境完全归结于集采 ，那其实并没有看透这个行业正在发生的变化 。OK镜的困境不是单一因素造成的，而是多重变量的共振 ，集采甚至不应被视为主要因素之一 。 首先 ，供给端松动显著加剧了行业竞争。在2019年之前，国内获批的国产OK镜厂商只有欧普康视一家 ，其享受了长达十四年的国产“垄断 ” 。虽然2011年 ，欧几里德、C&E GP Specialists等进口品牌集中获得注册证，但欧普康视依然是唯一的国产玩家，具备显著的性价比和先发优势 。 OK镜产业真正的变局发生在2019年3月 ，爱博医疗的“普诺瞳”角膜塑形镜获得产品注册证 ，成为中国大陆第二家取得OK镜注册证的生产企业。然而，这却仅是一个开始 。此后数年 ，多家企业的OK镜产品获批 ，截至当下，国内获批的OK镜产品已达20余款（不同统计口径下约30款） ，其中国产品牌占比超六成 。 其次 ，用户的选择更多了，OK镜已不再是近视防控的“唯一解 ”。离焦框架镜的横空出世 ，给了家长一个极具吸引力的替代选项：价格仅为OK镜的三分之一 ，眼镜店就能配，无需接触眼球 ，临床效果能仅稍逊于OK镜 。更关键的是 ，低浓度阿托品滴眼液在2024年获批上市后迅速铺开，有调研数据显示，家长选择近视防控措施时 ，低浓度阿托品的选用占比已与OK镜接近甚至略高 。一个更简单的方案摆在面前 ，消费者的选择不言自明。 图：各种近视防控手段对比，来源：方正证券 而且OK镜属于中长期大额视光消费 ，一副镜片加上护理耗材和定期复查 ，两三年下来花费动辄数万元 。在宏观消费环境趋紧的背景下，这种“非刚需 ”最先被重新审视 。有家长在社交媒体上算过一笔账：孩子从小学五年级戴到高三 ，七年花了五万 ，最后度数还是涨到了350度。当一个产品的投入产出比开始被公开质疑时，它的消费基础就在松动。 最后 ，OK镜存在较高的依从性门槛 。OK镜的使用体验远非“戴上就好”那么简单 。每晚的戴镜流程堪比小型医疗操作：洗手 、冲洗镜片 、佩戴、确认位置；早起再冲洗 、摘下 、清洗、浸泡 ，每两周还要深度除蛋白。孩子小的时候全靠家长，一年两年是坚持 ，三年五年就是煎熬 。学术研究也证实 ，照料者的疲劳感和对困难的感知，是OK镜停用的重要预测因素 。 这三点可以总结为：供给端的扩容速度，远远超过了需求端的增长。这样的背景下 ，造成内卷已是必然 ，而集采只不过是加快了内卷的速度 。2026年6月起，角膜塑形镜验配不再强制要求二级及以上医疗机构资质 ，渠道壁垒的进一步消解意味着竞争只会更激烈 。 -03- 龙头的自救 当时代的车轮发生偏转 ，早日适应是唯一的解决方案。面对主业的天花板，欧普康视的创始人陶悦群选择了两条路径：向上做产品升级 ，向下做渠道纵深 。 在产品端 ，欧普康视2025年推出了DV185 、AP185两款新一代超高透氧角膜塑形镜，均采用自产OVCTEK200镜片材料 ，透氧系数DK值达185 。同期 ，“DreamVision SL ”巩膜镜也实现上市销售，主打成人视力矫正市场。DV185 、AP185两款产品均入选安徽省首批“新质药械 ”产品目录 ，技术创新性获得了官方认可 。 对于集采 ，欧普康视的态度颇为微妙 。一方面推出医保集采镜片以响应政策，另一方面针对中高端家庭推出特色镜片，试图以“差异化定价+打包服务”来对冲集采降价的影响。陶悦群在深交所的一次专访中表示：“通过推出特色镜片、特色产品加上一些优惠的优质打包服务 ，集采没有对我们产生任何影响 ”。 然而 ，从实际数据来看，新品对冲老品降价的策略虽有成效 ，但尚不足以扭转大局 。2025年全年 ，母公司口径下，DK185 OK镜的销售额在硬镜品类中占比仅为5.71% ，巩膜镜为1.23% 。新品的高毛利虽然在一定程度上稳住了硬镜产品的毛利率 ，但硬性接触镜收入端同比下降9.13%，意味着新品放量的速度 ，还远远追不上老品萎缩的速度。 陶悦群同步推进的“全视光产品 ”战略 ，则将触角伸向了更远的地方 。功能性框架眼镜在2025年贡献收入约4.2亿元，同比增长近两成 ，毛利率约72% 。润眼落地灯等非视光类产品也开始落地。公司的逻辑很清晰：如果高毛利的OK镜不可避免地下滑 ，那就用更多中低毛利但更稳定、更刚需的视光产品来平滑整体收入曲线 。 在渠道端，欧普康视的动作最为大胆，也最具战略转折意义 。2025年7月 ，公司以3.34亿元收购宿迁市尚悦启程医院管理有限公司75%股权 ，评估增值率高达771.49%。这笔交易的对赌条款相当苛刻：标的公司2025年至2029年的扣非净利润需从3900万元逐步增长至5920万元，较2024年的3058万元几乎翻倍 。 专科医院星程眼科正是这次收购的核心资产 ，核心业务为屈光手术与近视防控 ，旗下拥有2家医院和7家门诊，屈光等医疗业务占比约40% ，OK镜相关业务占比约14% 。这么做的目的 ，就是希望通过借助下游终端力量，逐渐由一家卖产品的公司转型为“产品+服务”的公司。 收购尚悦启程 ，是欧普康视渠道战略全面转向的一个缩影 。截至2026年上半年 ，公司控股终端收入同比增长8.23%，终端收入占营业收入的比例由2025年全年的58.02%升至61.84% ，控股终端数量已超过500家 ，终端业务已取代经销渠道成为公司第一大收入来源 。与之形成鲜明对比的是，经销渠道同比下滑19.82%，曾经作为OK镜重要出货通路的经销体系正在快速收缩。 更具信号意义的是 ，公司原本计划自建的“社区化眼视光服务终端建设项目 ” ，截至2024年底投资进度仅约10%，2026年4月被正式延期三年 ，投资总额下调至约12.5亿元。换句话说 ，欧普康视暂缓了“从零自建终端 ”的路径，转而用资本收购现成标的来填补渠道缺口 。这是一条更快但也更昂贵的路 。 然而 ，战略方向正确并不意味着转型之路平坦。2026年上半年 ，公司销售费用率升至29.5%，同比增加1.8个百分点；整体毛利率同比下降3.7个百分点 。高毛利产品占比的下降 ，叠加终端并购带来的费用膨胀 ，让公司的盈利质量在转型期承受着双重挤压 。 商誉的累积则是另一个隐忧。截至2026年6月末，公司商誉账面价值仍高达8.44亿元 ，较2025年末的8.84亿元有所回落 ，主要来自近年来对视光终端的持续收购 。本期已计提商誉减值准备1833.35万元，并购整合的经营风险开始显现 。 经销渠道的收缩速度也超出预期，2026年上半年经销收入同比下滑19.82%。这意味着欧普康视在失去产品高毛利的同时 ，还在失去渠道的灵活性和覆盖效率 ，转型期的“青黄不接”正在从预期变为现实 。 一家从垄断中走出来的公司，正在学习如何在一个没有垄断的世界里重新定位自己 。 -04- 一个时代的体温 OK镜的退潮 ，本质上不是一个产品的失败 ，而是一个时代红利的终结。 它曾站在三重红利的交汇点上：庞大且持续增长的近视人口 、信息不对称带来的高定价能力 、以及家长“不惜代价”的教育投入意愿 。当人口曲线拐头、竞品方案涌现 、监管之手介入，这三重红利的底座同时松动 。行业不会消亡 ，但它的利润结构 、增长逻辑和竞争格局 ，已经被永久改写。 陶悦群在2026年5月完成董事会换届后继续执掌公司，面对的是一个截然不同的战场。他坦言“OK镜业务 ，的确处在瓶颈期 ” 。这句克制的话背后 ，是一个创始人对自己一手开创的赛道最清醒的认知 。 未来的竞争，将不再仅是产品的竞争 ，更是服务的竞争 ，场景的竞争，这无疑将更考验各家企业的精细化运营能力。OK镜的故事远没有结束 。只是那个属于它的黄金时代，已经翻篇了 。
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